大庆市论坛

注册

 

发新话题 回复该主题

证券行业行业创新全面加速近期行业创新政策解读 [复制链接]

1#
白癜风应该注意什么

证券行业:行业创新全面加速-近期行业创新*策解读


功能性突破--支付功能开闸,证券公司基础性金融中介功能取得实质性突破,相对银行等其他金融机构的财富管理竞争力进一步提升。证券账户的支付功能,是证券公司完善证券账户全功能体系建设上的重大创新,为证券公司提供现金管理服务提供了重要手段。一方面,此举将有效提升行业客户保证金规模,从而增加券商保证金利差收入;另一方面,证券公司可在此基础上结合质押回购等业务进一步开发现金管理产品,提高客户现金存款利率并进一步吸引流动性资金;同时,此举也预示着证券公司交易、托管功能的进一步放松指日可待,证券公司基础性金融中介功能将显著增强。


    传统业务创新--拓宽自营业务投资范围,有望提升券商资金业务收益率中枢。继资产管理业务投资范围放开之后,券商自营业务投资范围进一步放松。


    过去几年券商的自营规模逐年增加,从2008年的3340亿增加至2012年的5478亿元。但由于投资范围受限,收益率水平一直较低,行业资金业务收益率只有4-6%,拖累了行业整体的资金回报率。此次自营范围增加私募债、衍生品套利、场外市场证券和信托、券商资管、银行理财产品等其他金融机构备案的产品,有望直接提升券商的自营业务收益率。


    发展创新业务--代销金融产品范围放宽落地,将给券商贡献百亿收入,短期即可见增量效应。根据规定,今后证券公司可代销金融产品的范围,将由目前的公募基金、券商理财产品等少量品种,扩展至几乎所有合规的金融产品。证券公司代卖金融产品,一方面将吸引营业部客户的新增资金,实现帮助客户进行财富管理的转型;另一方面,会吸引一部分当前用于股票的客户资金,即使如此,代卖金融产品仍将给券商贡献新增收入;目前代卖金融产品的费率为1-1.5%,而股票交易的佣金率为万分之8(买卖双边为万分之16),这样代卖一定资金金融产品获得渠道收入相当于相同资金6-9倍的换手率,而2011年全市场的换手率为2.6倍,远低于6-9倍,也就是说对于相同资金,赚取的代卖销售金融产品的渠道收入高于佣金收入。无论客户资产还是产品供给均在10万亿以上,预计未来券商代卖金融产品的规模将上万亿,将给行业贡献150亿以上收入,约占行业收入10-15%。


    配套风险监管松绑--降低当前所扣减净资本规模的47%,未来进一步放松可期。放松自营投资范围的同时,证监会就证券公司主要金融资产、双融、资管业务的净资本和风险资本准备计提要求进行了同步放松。按照当前的自营和资产管理规模,此次放松使扣减净资本减少47%,风险资本准备少计提33%。进一步考虑到券商未来业务模式,我们估算,在新规之前券商的杠杆上限为3.2倍(当前为1.4倍),按照新规的计算方式,券商的杠杆上限仅可提升10%。可见,随着业务的进一步放松,当前券商的风控指标(如衍生品、场外市场证券净资本扣减比例,净资本与净资产比例等)需要进一步放松,以满足券商加杠杆经营的需求。


    风险提示:年内创新大会11条将逐步落地,11条措施中,放松营业部设立和上开户还未推出,而这对于行业佣金率的下滑有较大的压力。


    推荐股票:海通、中信、华泰、光大。

分享 转发
TOP
发新话题 回复该主题